3 月 30 日晚，TCL 科技 (000100.SZ) 發布 2022 年全年業績報告。2022 年，公司實現營業收入 1665.5 億元，同比增長 1.8%，凈利潤 17.9 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤 2.6 億元，經營現金流凈額 184.3 億元。

2022 年，受全球經濟下行影響，半導體顯示產業經營業績短期承壓。公司半導體顯示實現銷售面積 4275 萬平方米，同比增長 8.3%，營業收入 657.2 億元。進入 2023 年，伴隨全球經濟回暖及居民消費熱情復蘇，新一輪大尺寸換機潮加速啟動，面板行業迎來上行周期。作為大尺寸龍頭的 TCL 科技業績有望迎來修復，業務及產品結構彈性逐漸顯現。

供給端格局深度改善，產業鏈庫存持續處于健康水平

2022 年，半導體顯示產業經歷全球寒冬，受地緣沖突、通貨膨脹等超預期因素沖擊，終端需求大幅下滑，顯示產品價格跌至歷史低位。根據群智咨詢預計，2022 年整體的面板行業產值下滑約 27%。

產業下行促成行業格局進一步優化，面板廠商議價能力提升。與此同時，為應對需求側超預期沖擊，6 月以來龍頭面板廠商主動下調稼動率，通過以銷定產推動行業供需關系重回健康水平。據 CINNO 數據，全球面板廠稼動率在去年 9 月下降至 60% 以下的低點。伴隨面板廠去庫存深化，去年四季度以來頭部面板廠的庫存水位已降至 2 周以內，品牌廠庫存也大幅回落，全產業鏈庫存均維持在健康水位。

2023 年以來，面板行業不斷釋放積極訊號，伴隨面板去庫存的深化以及下游需求旺季到來，頭部品牌廠商積極采購，市場信心進一步增強，行業逐漸企穩并進入恢復性發展趨勢。

經濟復蘇加速需求側換機周期啟動，面板行業景氣上行

大尺寸面板價格加速反彈 TCL 科技業績有望修復

在供需兩端趨勢向好的驅動下，大尺寸面板價格迎來全面反彈。根據集邦咨詢公布的 3 月下旬數據，3 月顯示電視面板全尺寸調漲，32、43、55、65 吋面板均價分別為 30、52、88、120 美元 / 片，漲幅分別為 3.4%、4.0%、6.0%、9.1%。

可以看出，55 吋以上大尺寸面板價格在本輪周期中的漲幅顯著高于中小尺寸面板。這主要得益于大尺寸換機需求的推動，以及當前大尺寸電視價格已處于歷史底部，進一步形成對下游需求的刺激。伴隨銷售旺季的到來，大尺寸面板價格的反彈速度更快、銷售邊際復蘇更顯著。業內多家機構指出，大尺寸業務占比高的面板龍頭，將有望在這輪上行周期中直接受益、釋放更強的業務韌性。

作為全球大尺寸面板龍頭，TCL 科技旗下 TCL 華星在 LCD 大尺寸領域始終保持規模領先優勢，大尺寸業務收入占比高達近 60%。從市場份額上看，TCL 華星 55 吋和 75 吋產品份額全球第一，65 吋產品份額全球第二。同時，受益于集中建廠的管理效率、良好的品牌客戶結構以及高端產品份額的提升，TCL 華星大尺寸業務具備顯著的相對競爭力。伴隨大尺寸面板需求的增長及價格的快速反彈，公司盈利能力有望率先修復。

從產能側來看，華星光電是全球屈指可數的擁有 11 代線的面板廠商，其 t6 與 t7 兩條高世代線可實現經濟切割 65 吋、75 吋等大尺寸產品，憑借高世代線所帶來的規模效應、成本優勢與技術優勢，TCL 科技在大尺寸領域的市場份額還有望繼續提升。

在大尺寸位居全球領先的基礎上，TCL 科技還持續發力中小尺寸領域，加快從大尺寸顯示龍頭向全尺寸顯示領先企業的轉型升級。2022 年，定位于中尺寸 IT 和車載等業務的 t9 產線已投產，有望加速公司在 IT 和車載等高附加值領域的成長，為未來業績增長提供強勁動力。

TCL 科技已形成圍繞半導體顯示與新能源光伏產業的深度布局，未來將充分受益于半導體顯示產業的持續復蘇以及新能源光伏產業的高景氣發展，增長確定性可期。