◎記者 張欣然

　　人民銀行5月15日公告表示，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，中標利率均與前期持平。鑒于5月有1000億元MLF到期，因此央行在5月超額續(xù)作250億元。

　　MLF小幅超額平價續(xù)作：一是因為銀行間市場流動性合理充裕；二是目前政策利率水平處于合意位點，無須進一步下降。MLF操作利率不變，則打破此前一周市場的“降息”傳聞。新近發(fā)布的多種宏觀數(shù)據(jù)顯示當前經(jīng)濟處于“弱復(fù)蘇”態(tài)勢，加上商業(yè)銀行通知存款、協(xié)定存款利率調(diào)降落定，引發(fā)市場的“降息”猜想。

　　超額續(xù)作符合市場預(yù)期

　　MLF小幅超額續(xù)作符合市場預(yù)期。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，5月MLF操作量為1250億元，到期量1000億元，這意味著本月央行實施了250億元凈投放，為連續(xù)第6個月超額續(xù)作，但屬于連續(xù)兩個月小幅超額續(xù)作。“我們判斷，短期內(nèi)信貸投放節(jié)奏回調(diào)過程還會持續(xù)，不排除5月和6月新增信貸同比少增的可能。信貸投放節(jié)奏放緩，意味著銀行對MLF操作的需求減弱，是5月MLF超額規(guī)模繼續(xù)處于‘地’量的直接原因。”

　　一位債券交易員也向上海證券報記者解釋，4月以來，資金面整體保持寬松，銀行間市場并不缺乏流動性，所以銀行并不需要大規(guī)模的資金投放。近期市場利率下行較快，目前1年期同業(yè)存單收益率和10年期國債收益率都在政策利率之下，都表明無需MLF操作大規(guī)模加量“補水”。

　　5月MLF操作利率不變，也符合市場預(yù)期。王青表示，經(jīng)濟整體仍在延續(xù)較快修復(fù)態(tài)勢。在經(jīng)濟回升勢頭已經(jīng)明朗的背景下，當前下調(diào)政策利率的必要性不高，這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因。“我們判斷，接下來政策面將主要通過支持基建投資保持較快增長，全力推動消費復(fù)蘇，以及加大對房地產(chǎn)行業(yè)支持力度等方式，鞏固經(jīng)濟回升基礎(chǔ)。”

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，央行MLF略微超額續(xù)作，表明央行繼續(xù)實施穩(wěn)健略偏松政策，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)等實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點新興領(lǐng)域支持，為經(jīng)濟復(fù)蘇保駕護航，以穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　一位銀行理財投資經(jīng)理提醒說，目前銀行貸款利率并不算高，進一步“降息”可能會加劇資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象。

　　LPR有望保持穩(wěn)定

　　1年期LPR利率主要由MLF利率與銀行加點形成，5年期LPR則決定了房貸利率。目前，在銀行凈息差壓力較大和MLF利率不變的背景下，LPR利率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。

　　在周茂華看來，這是因為：一是作為LPR利率錨的MLF利率保持穩(wěn)定；二是1月到4月的金融數(shù)據(jù)顯示目前市場利率處于合理水平；三是近年來部分銀行凈息差壓力增大。整體看，短期內(nèi)LPR利率調(diào)降門檻仍然偏高。

　　王青表示，2022年末商業(yè)銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來的最低點。“受此影響，盡管近期部分銀行存款利率下調(diào)，市場利率走低，銀行各類負債成本有所下降，但5月報價行主動壓縮LPR報價加點的動力仍然不足。”王青認為，經(jīng)濟修復(fù)正在帶動各類經(jīng)營主體自主性融資需求上升，通過下調(diào)1年期LPR報價激發(fā)市場融資需求的必要性不高。5年期LPR報價方面，受此前積壓需求集中釋放影響，一季度樓市出現(xiàn)邊際回暖勢頭，高頻數(shù)據(jù)顯示，4月樓市銷量再度轉(zhuǎn)向回落，未來走勢需要進一步觀察。

　　“在此背景下，我們判斷5月5年期LPR報價將保持不變。但在因城施策基調(diào)下，各地會通過首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制等政策工具，持續(xù)引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行。”王青說。