9月底以來，黃金價格暴跌，讓很多投資者被快速套牢。在當前經濟波動之際，一向被視為避險保值的黃金受到了很多人的青睞。但是最近黃金大跌，也讓很多人不得不重新反思——黃金到底值不值得投資？
9月底以來，黃金價格突然暴跌，從國際市場來看，黃金價格從1950美元/盎司快速跌到1830美元附近，一周時間，跌幅超過了6%，創下年內新低。而從國內黃金來看，首飾金在節前一度達到610元/克的歷史高位，國慶期間，部分首飾金價格跌破了500元，跌幅超過10%?，F貨黃金在9月份一度達到了480元/克的歷史新高，9月底也迅速跌破450元，跌幅超過6%，預計節后還會補跌。黃金價格最近突然跳水，從國際市場來看，主要影響因素還是美元。黃金和美元的走勢一向呈現蹺蹺板關系，美元弱時黃金強，反之，美元強時黃金弱。最近，由于美國的就業等關鍵數據表現強勁，美聯儲表示會將高利率維持很長時間，甚至可能會永遠維持下去。美聯儲的鷹派言論讓美元指數大漲，快速反彈到107附近，3個月時間漲幅超過6%。美元指數快速反彈，在蹺蹺板效應之下，黃金價格也就隨之快速跳水。如果將時間周期稍稍拉長，從國際黃金走勢來看，今年5月份，國際金價來到了2085美元的高點，距離歷史新高只有一步之遙。當時拉動黃金暴漲的主要原因，就是因為美國通脹回落，全球投資者普遍預計美聯儲加息進入尾聲。但事實上，由于美國的就業數據一直表現強勁，屢屢超出市場預期，這導致美聯儲的加息雖然進入尾聲，但是始終無法真正結束，加息的達摩克利斯之劍一直高懸在市場上方。所以，國際市場的黃金價格在今年5月逼近歷史新高后，隨后就一輪震蕩下行，直到近期美聯儲做出可能長期維持高利率的表態，國際金價又再度跳水。從國際市場來看，今年黃金價格在大部分時間里表現其實都比較疲軟。而從國內黃金價格來看，今年和國際金價走出了一波背離的行情，國際金價從5月開始震蕩下行的時候，國內金價卻在一路走高，甚至創出了歷史新高?，F貨黃金在9月份達到了480元/克，首飾金更是最高達到了610元/克，在當前各類資產價格普遍下跌的背景下，國內黃金的牛市，讓今年投資黃金的民眾獲得了滿意的收益，真正發揮出了黃金的避險保值功能。今年國內黃金價格之所以能脫離國際黃金行情，走出一波獨立牛市行情，原因之一在于匯率因素。由于人民幣匯率對美元大幅貶值，今年年內的貶值幅度就高達9%，人民幣貶值之后，以人民幣定價的國內黃金價格就會出現上漲。所以，今年國內黃金價格和國際金價走出背離行情，技術層面的重要原因就是人民幣貶值。除了匯率變動的因素之外，國內金價在今年創出歷史新高，更深層次的原因還在于，由于國內的投資渠道越來越少，黃金成為當前國內民眾不多的投資選擇，所以，國內對于黃金的投資需求非常旺盛。由于國內存款利率持續下降，創下70多年來的歷史新低，3年期以上的存款利率還不到2.5%，在這樣的背景下，普通民眾不得不尋找回報率更高的投資渠道。但在當前市場行情下，并沒有太多選擇。由于存款利率大幅下行，銀行理財收益也被拉低，而且還不能保本保收益，甚至動輒出現本金虧損的情況。樓市和股市的風險更高。在沒有更好投資渠道的背景下，黃金成為很多人投資的避風港，國內金價因此創出新高，走勢遠比國際黃金市場更加強勁。如果以美國來看，黃金之所以不受到待見，因為人們有更多的投資選擇。美元持續加息之后，美元存款利率已經高達5%以上，對普通人而言，把錢存進銀行，一年就可以有5%的回報，誰還愿意去冒險買黃金呢？而我國利率降到了建國以來的新低，對普通人而言，買黃金也是無奈之舉。不過，國內民眾對于黃金的需求強烈，并不意味著國內黃金價格就可以完全脫離國際市場。因為如果國內和國際黃金價格的走勢過于背離，價格差距達到一定程度之后，就有可能引發境內外的黃金套利。雖然黃金套利在技術上操作難度較大，但是理論上而言還是完全存在套利的可能性，尤其是在國內外金價差距超過一定幅度之后，如果足以覆蓋各種套利成本，那么境內外黃金套利就有可能發生。僅以實物黃金來看，某些貿易商可以在境外購買便宜黃金，然后在境內高價賣出，如果這樣的規模達到一定級別，就足以將境內黃金價格打壓下來，直到最后將套利空間抹平。從歷史數據來看，國內黃金價格和國際市場的價差大概維持在10美元/盎司上下，這是一個相對合理的波動范圍。但是隨著近年國內黃金價格大幅上漲，尤其是9月份創出歷史新高后，國內外的黃金價差也創下歷史新高。9月中旬，國內黃金價格比國際市場高出了120多美元/盎司，折合成溢價率超過了6%。所以，在如此高的溢價率面前，國內黃金價格自然也是高處不勝寒。尤其是加上美聯儲做出長期維持高利率的表態之后，國際黃金價格也開始暴跌，在這樣的背景下，已經創出歷史新高的國內黃金價格更是難以支撐，跳水也就成為大概率事件。
