從企業(yè)家的角度探究商業(yè)本質(zhì)

01

根據(jù)國家統(tǒng)計局日前的數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額8872.1億元，同比下降22.9%。

在數(shù)據(jù)中，有三點值得注意：

第一、在1—2月份，采礦業(yè)利潤總額同比下降0.1%；制造業(yè)利潤總額下降32.6%，其中計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降77.1%，汽車制造業(yè)下降41.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降56.6%；

但也有增長，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的利潤總額同比增長了38.6%。

第二、在企業(yè)類別中，外商及港澳臺商投資企業(yè)的利潤同比下降最多，達到了35.7%，私營企業(yè)次之，同比下降了19.9%。

第三、與利潤下降相比，在1-2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）都高于臨界點，制造業(yè)景氣水平上升。

企業(yè)的利潤數(shù)據(jù)和PMI出現(xiàn)了明顯的背離。

這些數(shù)據(jù)傳遞出哪些信號？接下來的市場預(yù)期可能會如何變化？

02

首先，我們來聽聽單仁牛商董事長，央視鳳凰評論員單仁博士的看法。

從中國1-2月的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，我們有這樣的總結(jié)和判斷。

根據(jù)數(shù)據(jù)，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額8872.1億，同比下降22.9%，制造業(yè)利潤總額下降32.6%，其中計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降77.1%，汽車制造業(yè)下降41.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降56.6%；

制造業(yè)1到2月份的銷售額和利潤主要來自去年12月份到今年1月份的訂單。

我們知道，12月份到1月份，全國疫情放開不久，中國從南到北先后轉(zhuǎn)陽，人員流動處于冰凍期，訂單巨量萎縮在預(yù)期之內(nèi)。

一月份特別是春節(jié)前，本來是汽車銷售的旺季，特別是全社會高度關(guān)注的新能源汽車，因為特斯帶頭降價，對消費者來說，往往買漲不買跌，汽車銷量嚴重不及預(yù)期。

根據(jù)中國乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，今年一季度汽車銷售數(shù)據(jù)，同比暴跌14.89%。

值得我們注意的是，今年1-2月份，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的利潤總額同比增長了38.6%。

要知道這些都是制造業(yè)的基礎(chǔ)成本部分，因為這部分的成本快速上升，使得企業(yè)的利潤出現(xiàn)較大幅度的下滑是現(xiàn)實。

除了國內(nèi)市場之外，國際市場從去年年底到今年年初的嚴重不景氣，會影響到外商及港澳臺商投資企業(yè)的利潤，這部分同比下降最多，達到了35.7%。

我們在去年年底預(yù)測的時候，我們的預(yù)測是：年底的疫情反復(fù)，使得2023年第一季度處于病后康復(fù)階段，以及由此所帶動的制造業(yè)也會深受影響。

值得我們高興的是，1-2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）都高于50%臨界點，說明工業(yè)生產(chǎn)者對未來充滿信心。我們相信第二季度會逐漸向好。

一季度的業(yè)績跟出口不佳也有一定的關(guān)系。

現(xiàn)在全球需求持續(xù)下降，即使越南承接了中國很多產(chǎn)業(yè)以及訂單，也不可避免受到影響。

今年第一季度越南出口同比下降11.9%，下一步，就看國際市場表現(xiàn)了，尤其是美國是不是陷入經(jīng)濟衰退，對全球的影響真的很大。

我們可以判斷，去年全球經(jīng)濟走勢是“前高后低”，這樣的生產(chǎn)節(jié)奏不會在今年重演，采購和生產(chǎn)將逐步回歸正常，下半年開始有望慢慢復(fù)蘇。

03

接下來，資深投資人，單仁行專欄作者宋子老師的觀點。

對于1-2 月企業(yè)利潤、庫存數(shù)據(jù)讓市場對經(jīng)濟復(fù)蘇有點疑慮，但是畢竟有一定時間滯后性。

發(fā)布的3月PMI數(shù)據(jù)，印證了經(jīng)濟修復(fù)的持續(xù)性。

2023年3月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，比上月下降0.7%，預(yù)期是51.5%；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.2%，比上月上升1.9%，預(yù)期是55%；

目前企業(yè)PMI數(shù)據(jù)的樂觀，說明生產(chǎn)增加、供應(yīng)端增加，但想要真正打消經(jīng)濟復(fù)蘇的疑慮，下一個要進一步驗證的數(shù)據(jù)就是，CPI和企業(yè)利潤。

部分上市公司將在4月份發(fā)布一季報的營收利潤數(shù)據(jù)，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日20點，A股共有76家上市公司對外發(fā)布2023年一季度業(yè)績預(yù)告，63家預(yù)喜，預(yù)喜比例為81.58%。

其中，生產(chǎn)膳食補充劑的百合股份首先發(fā)布了2023年一季報，這也是滬深兩市首份一季報。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收2.32億，同比增長58.73%；歸母公司凈利潤約4478萬元，同比增長43.99%。

如果更深入一步研究，我們對企業(yè)的利潤構(gòu)成做細致的分析。

以貴州茅臺為例，3月31日發(fā)布年報，2022年營收增長16.87%，利潤增長19.55%。

在這兩年疫情影響和經(jīng)濟不景氣的情況下，代表高端消費的茅臺還有這么好的增長，讓人心生疑慮。

但是仔細看財務(wù)報表，利潤主要是來自直銷占比的提升，上漲了105.49%。

通過渠道銷售的轉(zhuǎn)變，直銷渠道會收割渠道2600元和出廠價969元、指導(dǎo)價1499元之間的高利差。

弊端就是預(yù)售款現(xiàn)金流大幅度下降，目前茅臺直銷占比才40%，還有很大的增長空間。

茅臺的數(shù)據(jù)跟以往有很大的差別，來源于渠道利潤的收割。

4月份還將有大量企業(yè)發(fā)布一季報，我們通過動態(tài)跟蹤各龍頭企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的一季報數(shù)據(jù)，可以分析企業(yè)經(jīng)營狀況和經(jīng)濟復(fù)蘇情況。