2024年10月28日，藥明康德披露前三季度業(yè)績報告，營收、訂單等重要“指標”增長普遍，傳遞出醫(yī)藥行業(yè)復蘇的積極信號。數(shù)據顯示，2024年第三季度，藥明康德營收重回百億規(guī)模至104.61億元，剔除特定商業(yè)化項目同比增長14.6%，其中化學業(yè)務的單季度收入78.8億元，剔除新冠商業(yè)化項目后同比增長26.4%。

更值得關注的是，藥明康德在手訂單量增速尤其驚人，這意味著在未來很長一段時間里，其增速還將持續(xù)兌現(xiàn)。

那么，藥明康德是如何實現(xiàn)在不穩(wěn)定的外部環(huán)境下實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長的呢？

根據藥明康德今年在投資者開放日活動上引用的多組數(shù)據，2023年全球生物技術融資已經恢復到新冠疫情前水平，2024年上半年更是持續(xù)回暖，同比增長63%，達到了近3年來的高值。

融資之外，通過藥物授權和并購等方式，大型公司也在積極尋求來自小型公司的機會，擴充自身管線。

今年上半年，全球發(fā)生了多筆重大藥物授權交易，包括賽諾菲與Novavax達成的5億美元首付款疫苗合作、諾華與PeptiDream簽訂的1.8億美元首付款多肽藥物交易，等等。而在企業(yè)并購方面，Vertex以49億美元收購了Alpine Immune Sciences，吉利德科學也斥資43億美元收購了CymaBay Therapeutics，這些雙贏交易都促進了創(chuàng)新藥物研發(fā)和商業(yè)化的活力。

深挖趨勢可以發(fā)現(xiàn)，這些重磅合作均來自于創(chuàng)新分子。

全球知名的CPHI（世界原料藥博覽會）近期發(fā)布了一項針對280名產業(yè)高管的調查，其中提到，2024年全球在研分子數(shù)約2.3萬個，2014-2024期間，全球研發(fā)管線以每年約1000個的速度穩(wěn)定增長，復合年增長率（CAGR）達7%。而43%的受訪高管認為，在生物制劑之外，TIDES（主要以多肽及寡核苷酸為代表）是五年內最具潛力的新分子類型——2023年，美國FDA批準了7款TIDES療法，創(chuàng)下過去5年新高。

藥企的創(chuàng)新驅動也讓合作研發(fā)服務持續(xù)深入發(fā)展——過去十年里，以研發(fā)支出分布來看，外部服務平臺的滲透率已逐漸增長至近50%，且這一數(shù)字預計將在2033年達到約2/3。

在前沿的新分子領域，如TIDES領域，這一趨勢更加不可忽視。CPHI分析師指出，隨著此類療法研發(fā)的持續(xù)升溫，藥企及患者需求不斷增長，長期來看，CXO在API制造方面的需求體量有巨大想象空間，有膽量、且有能力建設產能的CXO更有可能迎來積極的回報。

藥明康德的財報已經充分印證了上述CPHI分析師的判斷。立足同樣的行業(yè)周期，當許多公司才剛剛走出“后疫情時代”的疲軟，藥明康德已經憑借領先的新分子能力規(guī)模建設，持續(xù)兌現(xiàn)高“回報”。

從三季報看，藥明康德TIDES業(yè)務高速增長，前三季度同比增長71.0%，預計全球收入增長將超過60%。事實上，自2022年起，藥明康德的TIDES業(yè)務已經連續(xù)三年收入同比增長超過60%。

更值得關注的是“代表未來”的在手訂單數(shù)。三季報顯示，截至2024年9月底，藥明康德在手訂單438.2億元，同比增長35.2%，其中TIDES的在手訂單更是同比增長196%，TIDES D&M（新藥開發(fā)與生產）服務的客戶數(shù)同比增長20%，服務分子數(shù)量同比提升22%。

這意味著，盡管面臨來自美國方面的不確定性，全球藥企仍在不斷地向藥明康德“下訂單”。

之所以能夠贏得大量客戶，與這家公司的TIDES能力規(guī)模建設分不開。今年年初，藥明康德宣布位于常州與泰興的兩個基地的多肽生產車間正式投產，多肽固相合成釜總體積提升至32000升，僅12個月內就提升了20000升，至今年年底，預計還將提升至41000升。此外，在寡核苷酸方面，藥明康德也已經布局了20多條產線，無論是布局開始的時間、投產的速度，還是已建成的新分子產能，都在全球范圍內領先。

這一提前布局并不是“偶然”。藥明康德一直在強調自身采用的是獨特的一體化CRDMO業(yè)務模式，所謂CRDMO，看起來只比傳統(tǒng)CDMO多了個R（新藥發(fā)現(xiàn)和研究），但這讓這家公司有機會進入產業(yè)的最上游，感知最前沿的創(chuàng)新需求。

藥明康德在今年的投資者日開放日活動上介紹，正是由于“R”端在多年前就捕捉到了TIDES類藥物的創(chuàng)新“風口”，公司從2011年就建立了多肽研究和測試能力；而通過對R、D、M環(huán)節(jié)的一體化整合，R端引入的項目在D端和M端能夠高效推進，由此，前沿的創(chuàng)新需求可以被“后端”業(yè)務盡早察覺。

更值得關注的是，藥明康德的“R”端引流仍在增長。根據三季報數(shù)字，CRDMO漏斗的最前端，即“R”端，藥明康德在過去十二個月里為客戶成功合成并交付超過45萬個新化合物，同比增長7%。

全球來看，R端的研發(fā)投入相較后端稍顯乏力，原因是早期研究投入大，但成功率低，相較于后期投入存在更大的不確定性。而藥明康德正以其CRDMO模式網羅“確定性”，其逆勢增長的R端新化合物中或許已經隱藏著下一個“風口”，這些療法不僅有引領技術創(chuàng)新的潛力，更重要的是能夠為有需求的患者帶去希望。

沒有一家企業(yè)可以在發(fā)展進程中一帆風順，但藥明康德無懼周期波動，堅定長期戰(zhàn)略，以前瞻性的眼光洞見趨勢，并在挑戰(zhàn)中積極調整舉措，最終以強大的適應力和韌性保持長期穩(wěn)健的發(fā)展。