◎記者 黃坤 張瓊斯

　　居民與企業(yè)手中的資金正在尋找財(cái)富增值“最優(yōu)解”。

　　“不到兩個(gè)月賺了2600元”“銀行理財(cái)實(shí)際收益率已經(jīng)高于4%” ……近日，一些投資者將存款取出，開始購買銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　當(dāng)前存款規(guī)模與銀行理財(cái)規(guī)?！耙唤狄簧?，主要有兩個(gè)重要因素成為推手：一方面，定期存款利率持續(xù)下行，進(jìn)入“2”時(shí)代；另一方面，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值回升，吸引力提升，部分投資者主動(dòng)將資金投向理財(cái)市場(chǎng)。

　　兩個(gè)萬億元背后：

　　部分存款“搬家”至理財(cái)

　　央行發(fā)布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元。

　　除了季節(jié)性的存款回落影響，“存款搬家”似乎正悄然發(fā)生。受訪人士認(rèn)為，在存款利率下行、金融市場(chǎng)回暖等背景下，居民與企業(yè)手中的部分資金正從表內(nèi)流向表外。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，今年4月居民部門存款下滑幅度明顯高于去年同期，背后的原因可能包括居民儲(chǔ)蓄意愿下滑、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升、消費(fèi)提振、存款利率下行等。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在資本市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)回暖背景下，居民儲(chǔ)蓄有所分流。

　　4月存款規(guī)模與銀行理財(cái)規(guī)?！耙唤狄簧?，似乎印證了上述觀點(diǎn)。據(jù)光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰測(cè)算，4月銀行理財(cái)規(guī)模預(yù)計(jì)較上月回升1.5萬億元至2萬億元，開放式產(chǎn)品線景氣度顯著提升。國(guó)盛證券據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)覆蓋行業(yè)情況推算，4月銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模大幅上行，4月末銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為27.37萬億元，較3月末增加1.34萬億元。

　　“銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模的回升，主要是因?yàn)榇婵罾氏滦型苿?dòng)居民資金由存款向理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員鄭哲涵分析稱，2022年銀行理財(cái)市場(chǎng)經(jīng)歷了“贖回潮”和“破凈潮”的嚴(yán)峻考驗(yàn)，如今債券市場(chǎng)回暖，銀行理財(cái)規(guī)模正逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　不過，也有機(jī)構(gòu)反映，存款與理財(cái)之間“一降一升”的“蹺蹺板”效應(yīng)并非那么明顯。一家股份行支行行長(zhǎng)告訴記者，該行存款沒有明顯流出，全行存款余額也未出現(xiàn)大幅下行，核心負(fù)債總體穩(wěn)定；理財(cái)方面，有增量資金進(jìn)入，但并不是特別顯著。

　　投資者申購熱情升溫

　　理財(cái)“吸金”力增強(qiáng)

　　近期，多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品提高了發(fā)行規(guī)模上限。比如，招銀理財(cái)招睿和鼎高評(píng)級(jí)30天持有期1號(hào)理財(cái)計(jì)劃將發(fā)行規(guī)模上限由700億元上調(diào)到800億元。

　　“因?yàn)榇婵罾氏陆?，不少低風(fēng)險(xiǎn)客戶開始轉(zhuǎn)投風(fēng)險(xiǎn)較低的理財(cái)產(chǎn)品?！币晃淮笮欣碡?cái)經(jīng)理向記者表示，凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品在經(jīng)歷了“破凈潮”后，目前已經(jīng)基本“回血”，重新受到客戶歡迎。

　　一段時(shí)期以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”范圍持續(xù)縮小，投資收益水平表現(xiàn)亮眼。華寶證券在研報(bào)中提及，4月出現(xiàn)破凈的理財(cái)產(chǎn)品共2004只，相較于3月減少2053只，占全市場(chǎng)存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量的4.66%，較3月“9.39%”的占比有所下降，理財(cái)產(chǎn)品破凈情況有所緩解。

　　除了市場(chǎng)環(huán)境的變化，理財(cái)產(chǎn)品收益率的提升，也與銀行和理財(cái)公司調(diào)整投資策略息息相關(guān)。記者采訪獲悉，經(jīng)歷過去年兩次考驗(yàn)后，理財(cái)公司的投資風(fēng)格更趨于穩(wěn)健：一是資產(chǎn)配置方面更加謹(jǐn)慎；二是混合估值法已成為封閉式產(chǎn)品的主流估值法，已為投資者提供更平穩(wěn)的收益。

　　居民避險(xiǎn)情緒依然存在

　　存款余額持續(xù)處于高位

　　未來一段時(shí)期，存款“搬家”至理財(cái)市場(chǎng)是否具備可持續(xù)性？

　　一位分析人士認(rèn)為，不排除我國(guó)居民合意儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期性上升的可能。一旦居民的遠(yuǎn)期收入預(yù)期發(fā)生了較大調(diào)整，居民對(duì)未來的擔(dān)憂上升或預(yù)期保守，合意儲(chǔ)蓄率可能大幅上行。合意儲(chǔ)蓄率上升會(huì)導(dǎo)致存款增加，居民傾向于把資金投入到低風(fēng)險(xiǎn)低資產(chǎn)，比如存款、保險(xiǎn)產(chǎn)品、較安全的產(chǎn)品等。

　　王一峰認(rèn)為，當(dāng)前居民的避險(xiǎn)情緒和縮表現(xiàn)象仍然較為明顯，這與居民部門對(duì)就業(yè)和收入的預(yù)期相關(guān)。當(dāng)前，居民可支配收入緩慢上行，居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好依然相對(duì)保守，由此導(dǎo)致了存款定期化和貨幣流通速度放緩。但他對(duì)理財(cái)規(guī)模的增長(zhǎng)預(yù)期“沒有那么悲觀”。

　　他建議，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，理財(cái)公司應(yīng)發(fā)力長(zhǎng)期限產(chǎn)品的研發(fā)，改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、過多產(chǎn)品集中在貨幣市場(chǎng)的現(xiàn)狀，讓收益率曲線“變陡”，從而提升產(chǎn)品的吸引力。