深交所日前公布關(guān)于終止對(duì)蘇州速邁醫(yī)學(xué)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“速邁醫(yī)學(xué)”）首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定。該公司此前披露的招股書和審核問詢函回復(fù)顯示，報(bào)告期（指2020年至2022年及2023年1至6月）內(nèi)，速邁醫(yī)學(xué)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，經(jīng)銷收入占比超八成。從其核心產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)來(lái)看，高端系列的銷量和銷售金額均不突出。此外，報(bào)告期內(nèi)速邁醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)約5500萬(wàn)元，與同行業(yè)可比公司相比，研發(fā)費(fèi)用率整體水平較低。

　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　高端系列銷量較低

　　據(jù)招股書介紹，速邁醫(yī)學(xué)是一家專注從事手術(shù)顯微鏡研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，速邁醫(yī)學(xué)的營(yíng)業(yè)收入分別為17619.61億元、22320.79億元、27434.07億元和15370.81億元，其中2021年和2022年分別同比增長(zhǎng)26.68%和22.91%；歸母凈利潤(rùn)分別為3812.57萬(wàn)元、4304.87萬(wàn)元、6029.81萬(wàn)元和2723.95萬(wàn)元，其中2021年和2022年分別同比增長(zhǎng)12.91%和40.07%。

　　作為速邁醫(yī)學(xué)的核心產(chǎn)品，牙科手術(shù)顯微鏡在報(bào)告期內(nèi)的銷售收入分別為14258.32萬(wàn)元、17812.52萬(wàn)元、22243.13萬(wàn)元和12462.82萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的81.07%、79.80%、81.22%和81.08%。不過從牙科手術(shù)顯微鏡各系列產(chǎn)品的銷售金額來(lái)看，其高端產(chǎn)品市場(chǎng)仍有較大提升和發(fā)展空間。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，速邁醫(yī)學(xué)牙科手術(shù)顯微鏡高端系列的銷售收入分別為1090.74萬(wàn)元、2073.47萬(wàn)元、3368.58萬(wàn)元和1642.76萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的6.20%、9.29%、12.30%和10.69%。而同期中端系列的銷售收入分別為5280.24萬(wàn)元、6720.30萬(wàn)元、9122.67萬(wàn)元和3984.89萬(wàn)元，占比為30.02%、30.11%、33.31%和25.93%；基礎(chǔ)款系列的銷售收入分別為6516.54萬(wàn)元、7455.09萬(wàn)元、6493.83萬(wàn)元和2953.49萬(wàn)元，占比為37.05%、33.40%、23.71%和19.22%。

　　銷量方面，牙科手術(shù)顯微鏡高端系列也遠(yuǎn)低于其他系列產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，牙科手術(shù)顯微鏡中端系列銷量分別為662臺(tái)、863臺(tái)、1178臺(tái)和522臺(tái)；基礎(chǔ)款系列銷量分別為1371臺(tái)、1702臺(tái)、1522臺(tái)和695臺(tái)；而同期高端系列產(chǎn)品的銷量?jī)H有98臺(tái)、153臺(tái)、223臺(tái)和98臺(tái)。

　　經(jīng)銷收入占比超八成

　　客戶與供應(yīng)商存在重疊

　　目前，速邁醫(yī)學(xué)在口腔顯微細(xì)分領(lǐng)域已建立了完整的境內(nèi)外經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)體系。報(bào)告期內(nèi)，速邁醫(yī)學(xué)主要通過經(jīng)銷模式進(jìn)行銷售，經(jīng)銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.01%、89.58%、89.87%及86.85%，為公司的主要銷售模式。公司產(chǎn)品的終端使用者主要為院校及其附屬醫(yī)院、診所等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，速邁醫(yī)學(xué)認(rèn)為，采取經(jīng)銷模式有利于在全國(guó)及海外市場(chǎng)建立覆蓋范圍較廣的銷售網(wǎng)絡(luò)。

　　這種經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售模式，致使速邁醫(yī)學(xué)的客戶較為分散，報(bào)告期內(nèi)公司前五大客戶所貢獻(xiàn)的收入分別為3703.41萬(wàn)元、4404.04萬(wàn)元、6286.65萬(wàn)元和5287.83萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的21.02%、19.73%、22.92%和34.40%。深交所發(fā)現(xiàn)，2021年度的前五大客戶之一梧州奧順貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱“梧州奧順”）同時(shí)為公司供應(yīng)商，速邁醫(yī)學(xué)以O(shè)DM的方式為其生產(chǎn)牙科手術(shù)顯微鏡。

　　在問詢函中，深交所要求速邁醫(yī)學(xué)說明客戶梧州奧順同時(shí)為公司供應(yīng)商的原因。速邁醫(yī)學(xué)對(duì)此回復(fù)稱，報(bào)告期各年度，公司向梧州奧順銷售的金額分別為459.32萬(wàn)元、549.99萬(wàn)元、611.50萬(wàn)元和298.05萬(wàn)元。公司與該客戶具有較長(zhǎng)的合作歷史，2012年雙方簽訂框架協(xié)議，約定公司以O(shè)DM的方式為梧州奧順生產(chǎn)牙科手術(shù)顯微鏡。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)公司向梧州奧順的采購(gòu)金額分別為7.24萬(wàn)元、14.70萬(wàn)元、12.32萬(wàn)元和10.04萬(wàn)元，采購(gòu)金額較小。

　　速邁醫(yī)學(xué)在招股書中闡述了“經(jīng)銷商管理風(fēng)險(xiǎn)”，若公司未來(lái)不能保持與重要經(jīng)銷商之間的穩(wěn)定合作關(guān)系，或無(wú)法對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行有效管理，或者經(jīng)銷商出現(xiàn)自身管理混亂、違法違規(guī)等情況，可能出現(xiàn)公司產(chǎn)品市場(chǎng)推廣受阻、在相應(yīng)區(qū)域銷售下滑的情形，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　銷售費(fèi)用遠(yuǎn)超研發(fā)費(fèi)用

　　研發(fā)費(fèi)用率低于同行

　　記者發(fā)現(xiàn)，速邁醫(yī)學(xué)在招股書中表示，公司十分重視自主創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)，不斷提高公司技術(shù)、產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但和同行業(yè)公司相比，速邁醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用率明顯偏低。報(bào)告期內(nèi)，速邁醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用分別為1186.51萬(wàn)元、1470.30萬(wàn)元、1776.24萬(wàn)元和1038.95萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的6.73%、6.59%、6.47%和6.76%。在招股書中，速邁醫(yī)學(xué)列舉了朗視儀器、海泰新光、美亞光電和蔡司醫(yī)療等4家公司用于對(duì)比，報(bào)告期這4家公司平均研發(fā)費(fèi)用率分別為11.39%、10.80%、11.22%和8.95%。

　　在問詢函中，深交所要求速邁醫(yī)學(xué)結(jié)合公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、研發(fā)項(xiàng)目及成果等進(jìn)一步說明公司報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)可比公司平均水平的原因及合理性。速邁醫(yī)學(xué)稱，經(jīng)營(yíng)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等不同導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率有所差異。公司研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)能力與公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相匹配，技術(shù)儲(chǔ)備力量較為雄厚，足以支撐未來(lái)品種更新迭代的需要，研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)同行業(yè)較低具有合理性。

　　反觀速邁醫(yī)學(xué)的銷售費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)分別為2082.24萬(wàn)元、2591.73萬(wàn)元、2844.06萬(wàn)元和1934.71萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的11.82%、11.61%、10.37%和12.59%，遠(yuǎn)高于同期研發(fā)費(fèi)用的支出。記者注意到，上述各期銷售費(fèi)用中，展覽費(fèi)分別為213.19萬(wàn)元、195.67萬(wàn)元、121.34萬(wàn)元和226.89萬(wàn)元；專家講課費(fèi)分別為101.92萬(wàn)元、156.20萬(wàn)元、156.97萬(wàn)元、86.19萬(wàn)元；業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)分別為218.29萬(wàn)元、245.04萬(wàn)元、197.11萬(wàn)元和190.94萬(wàn)元。