隨著美國(guó)13F報(bào)告陸續(xù)披露，資管巨頭在“AI龍頭”英偉達(dá)上的操作呈現(xiàn)顯著分化，一場(chǎng)圍繞人工智能前景的多空博弈正在激烈進(jìn)行。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，AI泡沫之辯日趨激烈。部分機(jī)構(gòu)表示，海外AI概念股估值過(guò)高且出現(xiàn)了循環(huán)融資等風(fēng)險(xiǎn)，已形成明顯泡沫；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，科技企業(yè)盈利穩(wěn)健且資本開支意愿強(qiáng)勁，當(dāng)前海外AI板塊尚未進(jìn)入典型的泡沫狀態(tài)。

資管巨頭操作現(xiàn)分歧

截至11月14日，人工智能龍頭英偉達(dá)今年以來(lái)漲逾40%，且在10月底市值一度突破5萬(wàn)億美元。不過(guò)，最新披露的美國(guó)13F報(bào)告顯示，資管巨頭對(duì)英偉達(dá)的操作出現(xiàn)明顯分歧:以橋水、巴克萊、彼得·蒂爾為代表的“看空派”對(duì)英偉達(dá)大手筆減倉(cāng)或清倉(cāng)；摩根大通、景順等則繼續(xù)加倉(cāng)英偉達(dá)。

根據(jù)最新披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，截至三季度末，橋水持有251萬(wàn)股英偉達(dá)，相較二季度末的723萬(wàn)股降低65.3%。就在二季度，橋水對(duì)英偉達(dá)加倉(cāng)幅度高達(dá)154.37%。這一減倉(cāng)舉動(dòng)表明，橋水對(duì)英偉達(dá)的后市表現(xiàn)趨于審慎。

軟銀最新財(cái)報(bào)顯示，該公司于10月出售了其持有的全部英偉達(dá)股份，套現(xiàn)58億美元。此外，彼得·蒂爾也在三季度對(duì)英偉達(dá)進(jìn)行了“一鍵式清倉(cāng)”。截至二季度末，蒂爾創(chuàng)立的蒂爾宏觀基金持有54萬(wàn)股英偉達(dá)股票，而最新披露的13F報(bào)告顯示，該基金截至三季度末的持倉(cāng)組合中已沒(méi)有英偉達(dá)。

截至三季度末，巴克萊持有1億股英偉達(dá)，較二季度末降低53.67%；瑞銀全球資產(chǎn)管理持有1.96億股英偉達(dá)，較二季度末降低17.33%；花旗集團(tuán)持有5711萬(wàn)股英偉達(dá)，較二季度末降低8.25%；紐約州共同退休基金持有2727萬(wàn)股英偉達(dá)，較二季度末降低5.38%。

與此同時(shí)，也有不少機(jī)構(gòu)選擇繼續(xù)加倉(cāng)英偉達(dá)。根據(jù)最新披露的13F報(bào)告，截至三季度末，摩根大通持有4.89億股英偉達(dá)，較二季度末提升5.63%；景順、德意志銀行、高盛集團(tuán)分別對(duì)英偉達(dá)增持3.3%、2.98%和1.98%。

海外AI泡沫之辯白熱化

隨著資管巨頭對(duì)AI算力核心提供商英偉達(dá)的分歧加大，圍繞“人工智能是否形成巨大泡沫”的討論持續(xù)升溫，成為全球市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

美國(guó)銀行此前發(fā)布的10月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，隨著AI概念股經(jīng)歷了持續(xù)的強(qiáng)勁上漲，全球基金經(jīng)理對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂正上升至空前水平，54%的受訪者認(rèn)為人工智能概念股已進(jìn)入泡沫區(qū)域。

滬上一位外資公募分析師對(duì)上海證券報(bào)記者表示，當(dāng)前海外人工智能領(lǐng)域確實(shí)存在一定泡沫，這主要體現(xiàn)在部分企業(yè)基于對(duì)未來(lái)高收入的樂(lè)觀預(yù)期而進(jìn)行的相互投資。關(guān)鍵在于，其盈利增速能否匹配龐大的投資節(jié)奏。若未來(lái)一兩年收入未能實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，市場(chǎng)可能擔(dān)憂其難以覆蓋債務(wù)成本。

路博邁基金發(fā)布觀點(diǎn)稱，AI行業(yè)最令人擔(dān)憂的現(xiàn)象之一是“循環(huán)融資”的出現(xiàn)。OpenAI與英偉達(dá)、AMD、甲骨文等公司的合作就是例證。在一項(xiàng)標(biāo)志性協(xié)議中，英偉達(dá)同意向OpenAI投資最高1000億美元，分階段執(zhí)行，并與OpenAI建設(shè)數(shù)據(jù)中心的進(jìn)度掛鉤。這種模式在賬面上推高了雙方的業(yè)績(jī)和估值，但實(shí)際上是一個(gè)封閉的資金循環(huán)，因此風(fēng)險(xiǎn)高度集中。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)對(duì)“AI泡沫論”持不同看法。聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)發(fā)表觀點(diǎn)稱，在AI投資的持續(xù)推動(dòng)下，美國(guó)企業(yè)三季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)依然穩(wěn)健，盈利勢(shì)頭保持強(qiáng)勁。“值得注意的是，多家科技巨頭在財(cái)報(bào)會(huì)議中展現(xiàn)出強(qiáng)烈的資本開支意愿，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)人工智能長(zhǎng)期增長(zhǎng)的信心。因此，我們認(rèn)為當(dāng)前全球AI主題尚不具備明顯的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。”李長(zhǎng)風(fēng)說(shuō)。

國(guó)海富蘭克林基金基金經(jīng)理狄星華對(duì)上海證券報(bào)記者表示，近兩周，市場(chǎng)上陸續(xù)出現(xiàn)的“AI泡沫論”確實(shí)對(duì)美股科技板塊乃至全球股市造成了一定波動(dòng)。2023年以來(lái)，每當(dāng)AI相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)大幅上漲，類似的質(zhì)疑聲總會(huì)出現(xiàn)。

“盡管當(dāng)前美股的估值確實(shí)處于歷史較高區(qū)間，但距離真正的‘泡沫’尚有距離。主要科技企業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)健開展，現(xiàn)金儲(chǔ)備也相當(dāng)充足，仍有足夠?qū)嵙Τ掷m(xù)為AI領(lǐng)域的投入提供資金支持。”狄星華稱。